安徽省科創(chuàng)板、精選層、創(chuàng)業(yè)板申報區(qū)別？誰更賺錢？誰具“性價比”？

關于安徽省科創(chuàng)板、精選層、創(chuàng)業(yè)板之間區(qū)別在哪里？誰具“性價比”？企業(yè)該如何選擇？如下：

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精選層是什么意思？

精選層是從創(chuàng)新層中挑選部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)，然后才構(gòu)建成的，簡單來說精選層就是將整個市場上的個股梳理一遍，然后優(yōu)中選優(yōu)將其放在精選層的籃子里面。在精選層中，它的選擇標準并不是以A股利潤為先選擇標準，它是從利潤指標、收入增長指標、市值指標三者中選擇，即上市企業(yè)滿足其一即可入選。

精選層的推出主要是模仿納斯達克市場的精選層，因為很多初創(chuàng)公司發(fā)展初期往往是不賺錢的，并且還是虧損和利潤微薄的狀態(tài)，所以精選層的推出可以實實在在地扶持這些企業(yè)。在這些企業(yè)為缺錢的時候拉他們一把，幫助他們成長。

對此，精選層的目的就是著重選擇幾個企業(yè)，然后在企業(yè)中培養(yǎng)出一到兩個百度、阿里、京東之類的種子型公司。

科創(chuàng)板是什么意思？

科創(chuàng)板是由國家主席習近平于2018年11月5日在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立，是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內(nèi)進行注冊制試點。

《實施意見》強調(diào)，在上交所新設科創(chuàng)板，堅持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，主要服務于符合國家戰(zhàn)略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，推動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合，引領中高端消費，推動質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。

設立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務科技創(chuàng)新企業(yè)能力、增強市場包容性、強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期。

創(chuàng)業(yè)板是什么意思？

創(chuàng)業(yè)板又稱二板市場即第二股票交易市場，是與主板市場不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。創(chuàng)業(yè)板是對主板市場的重要補充，在資本市場占有重要的位置。中國創(chuàng)業(yè)板上市公司股票代碼以“300”開頭。

創(chuàng)業(yè)板與主板市場相比，上市要求往往更加寬松，主要體現(xiàn)在成立時間，資本規(guī)模，中長期業(yè)績等要求上。創(chuàng)業(yè)板市場大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機會。

在創(chuàng)業(yè)板市場上市的公司大多從事高科技業(yè)務，具有較高的成長性，但往往成立時間較短規(guī)模較小，業(yè)績也不突出，但有很大的成長空間?？梢哉f，創(chuàng)業(yè)板是一個門檻低、風險大、監(jiān)管嚴格的股票市場，也是一個孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃。

安徽省科創(chuàng)板、精選層、創(chuàng)業(yè)板申報區(qū)別？誰更賺錢？

有分析認為，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、精選層作為多層次資本市場改革的組成部分，這三個板塊未來的方向是錯位發(fā)展，而創(chuàng)業(yè)板的定位應該介于科創(chuàng)板和精選層之間，與后兩者相比既有差異，又有交集。所以擬上市企業(yè)在具體選擇在哪里上市時，還是要結(jié)合自身情況，“有所為有所不為”。

科創(chuàng)板對上市公司有科創(chuàng)屬性的要求，創(chuàng)業(yè)板在這方面則沒有明確的要求，而其他的合法合規(guī)要求與科創(chuàng)板趨同。

雖然創(chuàng)業(yè)板在改革后的上市門檻會有所降低，但也有一些“硬性”的指標。值得注意的是，相比科創(chuàng)板和精選層，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準均對擬申報公司的凈利潤或營收有具體的要求。因此對那些還沒有什么收入、尚未盈利的創(chuàng)新類企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板就不是好的選擇。

另外，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板對紅籌或差異表決權企業(yè)的相關入門條件均要求近一年凈利潤為正，而科創(chuàng)板未有此要求。這就意味著，未來對尚未盈利的紅籌或差異表決權企業(yè)而言，科創(chuàng)板將是更理想的上市地。

對于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板的各自定位，上述投行業(yè)務總監(jiān)表示，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板都是我國多層次資本市場建設的組成部分，相關改革旨在錯位發(fā)展。根據(jù)此次創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革來看，對于創(chuàng)業(yè)板的定位有偏重傳統(tǒng)企業(yè)的傾向，而對科創(chuàng)板的定位則明確聚焦科創(chuàng)類企業(yè)。

選擇精選層 or 創(chuàng)業(yè)板？

4月27日是精選層擬掛牌企業(yè)申報材料的第一天，恰好當天晚上《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》等有關創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的系列政策文件落地。

這樣的巧合，讓一些機構(gòu)人士把精選層和創(chuàng)業(yè)板進行了一番“同框比較”。

根據(jù)《征求意見稿》，注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板的第一套上市標準和精選層第一套進層標準都對凈利潤有所要求，且相關要求較為接近。創(chuàng)業(yè)板的要求是近兩年的凈利潤累計不少于5000萬元，精選層的要求是近兩年凈利潤均不低于1500萬元或者近一年凈利潤不低于2500萬元。不過相比創(chuàng)業(yè)板，精選層的第一套進層標準，還對企業(yè)的加權平均凈資產(chǎn)收益率有具體的要求。

此外，創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準都對擬申報公司的凈利潤或營收有具體的要求，而精選層的第四套進層標準對凈利潤和營收均沒有要求，只要求近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元，而創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準均不含研發(fā)投入的要求。

3個板誰具“性價比”？

雖然表面上看，企業(yè)無論在哪個板塊實現(xiàn)上市都有機會體現(xiàn)其自身價值，例如以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的溫氏股份，在創(chuàng)業(yè)板上市后曾長期位居創(chuàng)業(yè)板市值第一，而即使在改革前的新三板也不乏永安期貨、鋼銀電商等各行業(yè)的頭部企業(yè)。

不過據(jù)某上市券商投行人士介紹，一般企業(yè)上市選擇哪個板肯定都是很謹慎的，選這個板而沒有選那個板一般都有相關的原因。

不過隨著今年創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的正式落地，此前科創(chuàng)板所有的估值優(yōu)勢將不再是獨享。另外，目前不少申報精選層的企業(yè)其實也符合創(chuàng)業(yè)板的上市標準（尤其是創(chuàng)業(yè)板的第一、二套標準）。那么在這樣的背景下，相比同樣實行注冊制的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，精選層的“性價比”又體現(xiàn)在哪里？

對此，資本邦研究院首席研究員夏然向記者表示：“根據(jù)創(chuàng)業(yè)板新上市審核規(guī)則征求意見稿，低門檻應為‘近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元’。當前創(chuàng)業(yè)板平均動態(tài)市盈率超過40倍，保守按照20倍市盈率來算，創(chuàng)業(yè)板低上市門檻預計市值應不低于5億元，科創(chuàng)板低上市門檻預計市值不低于10億元，而精選層低上市門檻預計市值不低于2億元。因此相比科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，精選層的上市門檻相對較低。精選層主要面向暫時無法達到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市門檻的企業(yè)。且精選層有轉(zhuǎn)板制度，在精選層連續(xù)掛牌滿一年以上、符合交易所上市條件的，可以直接轉(zhuǎn)板A股上市。后續(xù)隨著企業(yè)成長壯大，滿足相應上市門檻后可以選擇轉(zhuǎn)板上市。”

“從融資能力來看，當前申報精選層的企業(yè)平均預計融資2億~3億元，約為創(chuàng)業(yè)板上市融資金額的一半，對于暫時達不到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市門檻但急需融資加快業(yè)務拓展的企業(yè)而言具有較好吸引力”，夏然指出。

此外，值得注意的是，精選層的4套進層標準里有2套與研發(fā)投入有關，而科創(chuàng)板的5套上市標準里也有2套與研發(fā)有關，但創(chuàng)業(yè)板的3套上市標準里都沒有研發(fā)投入指標。

對此，夏然認為，未來精選層和科創(chuàng)板有望形成差異化的競爭格局，“當前，曾經(jīng)掛牌新三板的企業(yè)占科創(chuàng)板已上市企業(yè)及在排隊企業(yè)的比重均在30%左右，也就是說，新三板已成為科創(chuàng)板重要的企業(yè)資源池?？苿?chuàng)板低上市門檻為預計市值不低于10億元，而精選層低上市門檻為預計市值不低于2億元，上市門檻的顯著差異也為精選層與科創(chuàng)板差異化競爭打下了基礎?？傮w而言，科創(chuàng)板、精選層將呈金字塔結(jié)構(gòu)，科創(chuàng)板主要面向體量較大或相對成熟一些的企業(yè)；而精選層主要面向當前體量相對較小或成長依然偏早期的企業(yè)，并為這類企業(yè)提供公開發(fā)行融資上市的機會，這也體現(xiàn)了我國多層次資本市場建設正不斷完善。”

雖然注冊制改革后的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板是不少企業(yè)更理想的上市目標，不過其通常并不算短的審核周期讓“排隊審核”成了常有的事。

而在一些業(yè)內(nèi)人士看來，精選層在審核周期上可能有更高的效率。從近擬掛牌精選層企業(yè)的申報受理情況來看，全國股轉(zhuǎn)公司通常僅用一天時間就完成了申報材料的審查和補充材料，并正式予以受理。此外，還出現(xiàn)了藍山科技當天申報申請材料，全國股轉(zhuǎn)公司當天就予以受理的情況。

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